斗鱼之路：烧钱上市，营收暴增却亏损扩大

《财经》新媒体 财小明/文

4月22日晚, 斗鱼直播正式向美国证券交易委员会递交了招股书, 又有一家直播平台要上市了。听说, 斗鱼直播预想在纽交所挂牌, 其代码是DOYU, 预计融资规模达到5亿美元。摩根士丹利、摩根大通和美银美林是本次IPO的承销商。

依据招股书的披露情况来看, 斗鱼直播在近几年来呈现出营收大大幅度增长的态势, 在二○一八年的时候相较于上一年度显著增长了百分之九十四。然而, 它的亏损额度也是处于持续地往上涨升之中。

接受《财经》新媒体采访时, DCCI互联网研究院院长刘兴亮加以分析, 直播平台持续投入资金, 收入大幅增长可是照样不盈利存在三个缘由: 其一为直播平台处在一个跑马圈地的时期。其二是购买服务器材进而贷款也非得耗费大量的资金。其三是借助高额补贴去培育并且留住优质主播。

斗鱼选择上市, 在国内直播平台面临监管收紧的状况下, 在面临同质化竞争的情形中, 在收入模式呈现单一的态势时, 在盈利存在困难的诸多困境之时, 是否能助其解决这些发展瓶颈?

去年营收大涨近一倍，但还是亏损了8.7亿

根据资料所展现的情况来看, 斗鱼直播的前身乃是生放送直播, 在2014年的时候, 它进行了更名操作, 变成了斗鱼直播。斗鱼直播的创始人是陈少杰以及张文明。当下的状况是, 陈少杰持有斗鱼14.3%的股权, 张文明所持股的比例为3%, 而腾讯旗下持有斗鱼40.1%的股份, 腾讯旗下成为了持有斗鱼股份最多的第一大股东。

招股书表明, 有着这样一方面情况, 斗鱼属于围绕游戏中心而成的直播平台, 在中国范围内规模较大, 并且它还是电竞直播领域的率先开拓者, 先锋角色显著存在。在2018年第四季度的时候, 斗鱼呈现出另外一些状况, 其平均月活跃用户量（MAU）维持领先态势, 活跃用户日均使用时长保持领先, 行业排名前100的游戏直播主播签约数量同样处于领先位置, 长久以来在行业占据主导地位, 主导态势稳定存在。

在财务数据方面, 2016那年, 后来的2017年, 以及接下来的2018年, 斗鱼的营业收入依次分别同7.87亿、18.86亿与36.54亿元相对应, 展现出快速增长的趋向态势。净亏损各自分别是7.83亿、6.13亿还有8.76亿元, 这三年加起来计算总计亏损大概约27亿元。经过调整之后也就是采取non - GAAP方式, 净亏损分别为7.56亿元、5.94亿元以及8.19亿元, 连续三年都处于亏损的状况状态。

成本源于销售费用、市场费用、研发支出以及一般行政费用等, 当中销售费用及市场费用在运营支出里所占比例超过50%。

营收来源单一，多元化仍乏力

斗鱼和其他的直播平台一样，面临着营收来源单一的问题。

斗鱼相当数量的收入源自直播这项业务, 于去年超过36亿的营收里面, 出自直播业务的收入有31.472亿元, 相较于2017年的15.218亿元, 同比增长幅度达到106.8%。

2016、百分之七十七点七、百分之八十点七以及百分之八十六点一是二零一七年和二零一八年直播收入于总营收里所占的比重, 剩下的那部分营收主要是由广告业务所贡献的, 而在此之前上市的虎牙直播, 其直播收入占比更是超出百分之九十五。

针对营收单一这一状况, 斗鱼开展了不少致力于多元化的行动, 斗鱼直播平台在游戏直播之外, 渐渐涉足了科技领域, 涉足了户外领域, 涉足了美食领域, 涉足了综艺领域, 涉足了语音领域, 涉足了公益领域, 还涉足了电商等诸多领域。

并且呢, 斗鱼又推出了付费会员制度, 付费的用户呈现出快速增长的态势。招股书表明, 在2016年、2017年以及2018年, 斗鱼季度平均付费用户依次是90万、240万以及380万；到了2019年第一季度就达到了600万, 同比增长的幅度为66.7%。平均每付费用户的收入, 也就是ARPPU在2016年、2017年和2018年分别是164元、156元和208元。头部主播产出的内容具备高品质, 这促进了用户的增速得到提升, 也使得用户的黏性得以增强, 还让用户的付费意愿有了提高, 进而带动了直播业务的增长, 带动了广告业务的进一步拓展, 也带动了游戏分发业务的不断发展。

然而, 付费制也受到了颇多质疑, 有网友声称, 斗鱼正在做的一件事, 属于垄断直播行业的范畴, 之前直播平台盈利主要依靠观众打赏以及广告, 而如今, 若想在斗鱼观看Dota2联赛, 就必须花费6块钱去 “办卡”, 否则便无法观看。

刘兴亮向《财经》新媒体剖析说, 多元化不过就只是一些艰难的尝试罢了, 当下国内直播平台的多元化经营开展得并非良好, 故而持续处于亏损状态, 但是他觉得会员制以及付费看直播这事是理所当然的, 只要是优质以及具有号召力的主播, 收费观看并无问题, 矛盾点存在于平台究竟该怎么在收费与用户流失方面把控好那个度句号。

直播平台能否实现盈利？

依据统计数据显示, 斗鱼在正式上市以前, 已经总计完成了6次的融资, 总的融资金额为11亿美元, 换算过来大约等同于73亿元的人民币。

斗鱼此前经历了6轮融资, 腾讯参与了其中4轮融资, 战略轮是腾讯独自进行的投资, B轮和C轮则是腾讯带头开展的投资。

斗鱼宣称, 此次 IPO 募集所得的资金, 会被用于供应更多优质的电竞内容, 持续强化技术以及大数据分析的能力, 提高用户体验以及运营效率, 并且加大营销的力度, 借此提升品牌影响力, 扩大用户基数了。

招股书表明, 在2019年第一季度的时候, 斗鱼月活跃用户量也即是MAU达到了1.592亿, 与上一年同期相较有大幅度的增长, 增长幅度为25.7%。当中, 来自PC端的月活跃用户数量达1.101亿, 和去年同期相比增长了21%；源于移动端的月活跃用户数量为4910万, 和上一年同期相比增长了37.5%, 其增速明显快于PC端。

有存在于业内的人士进行分析, 当下斗鱼最为迫切存在的愿望呀, 便是能够尽快去上市, 以此去解决现今眼前所出现的财务危机。

然而, 刘兴亮针对《财经》新媒体给出了不一样的看法, 他表示现在还并非是盈利的时刻, 直播这个行业目前正处于格局尚无定论的状况, 各大平台仍然处于大量投入以追求用户数量以及流量呈现高增长的阶段。

刘兴亮称, 为什么亏损的斗鱼仍能在美国上市呢, 是因美方不看盈利状况, 而是评判未来前景, 老一代互联网企业于美国上市之际皆处于亏损状态, 尽管当下未盈利, 然而鉴于用户有需求会催生集中大平台, 所以其看好直播行业发展前景。

多重潜在风险

其实，斗鱼酝酿上市已经有一段时间斗鱼之路，上市之路也颇为坎坷。

早在2016年的时间里, 就存有斗鱼将会上市的相关传闻, 到了2018年5月这个时段, 斗鱼竟然错失了“直播行业第一股”, 其上市地点也并非最初传说的港交所, 而是转变到了纽交所。

但是, 去年出现的下架事件, 以及裁员风波之类的情况, 致使斗鱼的上市之路变得愈发曲折。去年的时候, 斗鱼App遭到下架, 有分析表明这是由于播出了人人贷广告之举, 从而触碰了监管红线。

斗鱼平台上的主播, 因涉及敏感内容以及低俗不雅直播, 给平台带来诸多麻烦。去年1月, 卢本伟于粉丝见面会上, 教唆粉丝去辱骂质疑他开外挂的人, 之后遭受处罚；7月, 斗鱼主播陈一发儿在早年直播时, 公然将南京大屠杀、东三省沦陷等用作调侃笑料, 其直播间被无限期关闭；10月, 斗鱼主播B总001的“精日言论”流出, 致使官方媒体对斗鱼进行点名批评。

斗鱼虽有上市打算, 然而却面临着监管政策趋向收紧的状况, 同时还存在因平台竞争致使主播有所流失这样的问题。

据刘兴亮分析, 在斗鱼上市之后, 必然是要老老实实地去从事商业活动的。以往那些不正当的、在规则边缘试探折腾的做法绝对是行不通了。这也就意味着, 在未来, 是要耗费更为巨大的成本投入到内容监管这个方面上去的。

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